“债券义警”再出动：押注日本央行难以宽松到底

来源：金十数据

尽管日本央行行长黑田东彦一直在极力辩称现在距离对超宽松政策转向还很远，债券义警但交易员们尚未信服。再出注日“债市义警”再度押注日本央行将放弃对10年期国债收益率的动押到底控制。

注：“债市义警”是本央上世纪80年代由前纽约联储经济学家Edward Yardeni发明的金融术语，指的行难是债市投资者往往会扮演“监督”经济政策的角色，并在他们不喜见的宽松市场环境下出售主权债券。

联博澳大利亚有限公司（Alliance Bernstein Australia Ltd．）亚太固定收益联席主管布拉德·吉布森（Brad Gibson）在接受采访时表示：

“我不确定日本是债券义警否会出现英国那样的情况，但日本国债市场肯定出现了裂缝，再出注日这意味着市场正在为日本央行不得不比预期更早地调整收益率曲线控制（YCC）政策做准备。动押到底”

下列图表显示，本央信贷和掉期市场部分领域的行难投资者正在为10年期日本国债收益率飙升做准备，其本质就是宽松押注央行将改变曲线控制政策。这将考验黑田东彦在任期最后几个月坚持超低利率的债券义警决心，这一政策与全球同行越来越背道而驰。再出注日

1、动押到底日元掉期飙升

日本央行的超宽松政策已将日元推至1990年以来的最低水平，尽管日本财务省采取了干预措施以遏制损失，但交易员更加关注的是日本和美国基准国债收益率之间的巨大差距。越来越多人猜测，随着全球其他主要央行不断加息，日元疯狂贬值最终将迫使日本央行允许10年期日本国债收益率走高。

10年期日元掉期利率已攀升至基准日债收益率的两倍多。

Alliance Bernstein的分析师Gibson说：

“现在我们认为，在黑田东彦于明年4月离职之前，即第一季度可能会有一些对YCC政策的调整。”

2、日本10年期企业债的平均票面利率上涨

在日本信贷市场，投资者对较长期债券要求更高的风险溢价。外媒汇编的数据显示，10月份发行的10年期企业债券的平均票面利率升至0.92%，高于4月份本财年开始时的0.57%。相比之下，五年期企业债的平均票面利率同期小幅降至0.44%。

朝日生命资产管理公司高级基金经理Masayuki Tsujino表示：

“投资者要求更高的回报。在他们的设想中，如果日本央行调整YCC政策，10年期国债收益率将上升。黑田东彦任期结束后，负利率和收益率曲线控制将不再必要，因全球国债收益率都在上升。”

3、隔夜指数掉期价格反映日本负利率政策将在黑田东彦下台前后结束

根据外媒汇编的数据，隔夜指数掉期完全定价日本央行的负利率政策将在黑田东彦明年4月离任时结束，即央行将把政策利率从-0.1%上调10个基点。

三菱日联国际资产管理公司战略研究和投资总经理Akio Kato表示：

“在黑田东彦离任后，日本央行很有可能会调整YCC政策以减少副作用。无论日本央行做出什么调整，这都意味着央行将容忍更高的收益率。”

另一方面，至少有一个指标显示，日本央行捍卫YCC政策的压力自夏季以来已经有所缓解。

尽管央行继续在市场上购买10年期国债，但购买量低于6月份约1200亿美元的创纪录水平。