募资7.3亿，近9000万还债…恒工精密三大风险埋业绩隐患

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IPO观察丨募资7.3亿，募资密大埋业近9000万还债…恒工精密三大风险埋业绩隐患

来源： 金融投资报

8月4日，亿近河北恒工精密装备股份有限公司（简称：恒工精密）首发申请将上会。债恒恒工精密主要从事精密机加工件及连续铸铁件的工精研发、生产和销售。风险金融投资报记者注意到，绩隐公司近几年业绩波动较大，募资密大埋业并在2021年出现大涨，亿近其2021年销售废料数量也是债恒2020年的3倍之多。

此外，公司应收账款和应收票据也逐年增加，占流动资产比例合计均在50%左右。

销量与产量不匹配

招股书显示，恒工精密主营业务收入主要由精密机加工件和连续铸铁件两部分构成。2019年至2021年，公司主营业务收入以精密机加工件为主，占主营业务收入比例分别为51.70%、55.80%和61.55%。

恒工精密拟在深交所创业板公开发行新股不低于发行后股份总数的25%，且不超过2197.2549万股，拟募集资7.3亿元，其中3.53元用于“流体装备零部件制造项目”、1.76亿元用于“流体装备核心部件扩产项目”、6341万元用于“技术研发中心建设项目”、4820万元用于“补充流动资金”、8940万元用于“偿还有息负债”。

从业绩来看，2019年至2021年，恒工精密分别实现营业收入4.16亿元、5.28亿元、8.78亿元，同比变动比率分别为-7.47%、27.02%、66.34%；对应净利润分别为4015.15万元、6056.66万元和1.02亿元，同比变动比率分别为-46.85%、50.85%、68.34%。

金融投资报记者注意到，近三年业绩显示，恒工精密营业收入及净利润总体呈现增长趋势，但实际上公司2019年和2020年的净利润均低于2018年的7554.94万元。

尽管2021年业绩猛增，但今年上半年恒工精密出现增收不增利的情况。

据公司招股书

202年1-6月，公司实现营业收入4.60亿元，同比增长5.38%；净利润为5338.12万元，同比下滑15.93%。

对此，公司在招股书中解释为，一方面，受2020年末结存存货成本较低影响，2021年公司产品成本相对较低，同时2021年底至今，生铁、废钢等主要原材料采购成本持续保持高位，导致2022年营业成本增幅大于营业收入增幅；另一方面，受新冠疫情在长三角地区多点爆发影响，公司在长三角地区的下游市场需求受到一定影响。

招股书显示，恒工精密对外销售废料数量分别为1399.85吨、2930.72吨、8847.14吨；实现废料收入金额分别为262.71万元、627.6万元、2639.50万元。

由此可见，公司2021年对外销售废料数量和实现的收入较2020年大幅增长，其中2021年销售废料数量是2020年的3倍；也就是说，废料对外销售数量与产量不匹配，恒工精密存在通过废料来调节收入的可能。

应收账款暗藏风险

在业绩不断波动的同时，恒工精密还面临应收账款、应收票据高企的问题。

招股书显示，2019年至2021年，公司应收账款的账面价值分别为5365.13万元、8076.67万元和9083.38万元，占流动资产的比例分别为24.05%、23.92%和20.03%。如未来主要客户经营状况发生不利波动，可能导致公司不能及时收回款项，对公司的经营业绩造成一定影响。

据公司招股书

同时，公司的应收票据账面价值分别为4743.54万元、9764.67万元和11660.74万元，占流动资产的比重分别为21.26%、28.91%和25.72%。未来该等票据若出现银行拒绝兑付等情况，可能存在贴现银行或转让背书方对发行人行使票据追索权的风险。

简单相加可知，公司应收账款加上应收票据占流动资产的比重合计占比分别为45.31%、52.83%、45.75%，所占比例保持在50%左右。

在报告期内，恒工精密经营活动产生的现金流量净额分别为1963.23万元、-3412.43万元、3311.56万元。

值得一提的是，其不仅持续低于净利润，且2020年经营活动产生的现金流量净额为负值。

对此，公司解释为，导致经营活动产生的现金流量净额小于净利润的最大因素是公司处于快速发展阶段，随着经营规模的增大，各期末的存货、应收账款等大幅增长。同时，由于公司销售收入结算中，客户使用银行承兑汇票结算占比相对较高，销售收现比率总体偏低。因此，公司面临经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润的风险。

社保缴纳令人生疑

据招股书，报告期内，恒工精密员工人数分别为590人、831人、930人。在2019年，恒工精密已缴五险人数各有不同，养老保险缴纳人数为340人、医疗保险缴纳人数为38人、工伤保险缴纳人数为342人、失业保险缴纳人数为340人、生育保险缴纳人数为38人，五种保险缴纳人数占总员工人数比例分别为57.63%、6.44%、57.97%、57.63%、6.44%。因此，恒工精密2019年的社保实际缴纳人数较少，占比不足六成。

据公司招股书

恒工精密2020年和2021年的社保缴纳人数有所好转，但2020年末仍有近60名员工未缴纳五种保险，2021年末也有32人。尽管公司在招股书中对2021年的社保缴纳情况作出了说明，但此前两年的社保缴纳问题仍是未解之谜。

恒工精密还存在客户与供应商重叠的情况，而该供应商社保缴纳人数为0，其交易能力也备受质疑。

据招股书，公司通过贸易商成安县辰信再生资源利用有限公司（简称：辰信有限）采购大量废钢，报告期内为恒工精密的前五大供应商之一；同时，该公司为恒工精密前五大废料客户之一。报告期各期，公司对辰信有限的采购金额分别为2400.31万元、3229.28万元、4188.25万元，对辰信有限的销售金额分别为0元、79.01万元、131.88万元。

企查查显示，辰信有限成立于2018年5月29日，也就是说，其刚成立便与恒工精密开始了合作，并且具备客户与供应商双重身份；而且，辰信有限社保缴纳人数均为0人。值得注意的是，辰信有限实控人吴文强名下仅辰信有限一家企业，因此也不存在由吴文强控制的其他企业进行社保代缴的情形。因此，辰信有限既是恒工精密的客户又是供应商，其交易能力或存风险。